中国建材的利润为什么将高增长?

可以预测,在行业竞争名堂不变,不产生大局限价值战的环境下,中国建材的策划现金流将会很是好,水泥业务的有息欠债将逐年下降,净利润和归母净利润将高速增长,慢慢靠近海螺水泥。......

许多读者认为,水泥行业是好,但已经没有生长性了。这话没错。可是,水泥行业没生长性了,不代表海螺水泥没有生长性,更不代表中国建材没有生长性。

一、先简朴说说海螺水泥。

2020年,海螺水泥主营业务收入1480亿元,个中1069亿是自产水泥、熟料(水泥的半制品)、骨料(粗砂子、小石子)、混凝土的销售收入,411亿为商业业务。个中,自财富务的毛利率高达47.6%,吓人吧,而商业业务差不多零毛利,平进平出。听说,商业业务的浸染是做高营收,拉低毛利率,哈哈。2020年海螺水泥的归母净利润高达351亿元,显著高于格力电器、美的团体,但市值可比两家家电巨头差得不是一星半点。各人都是传统行业,但赚的也不是一种人民币。

海螺水泥将来几年的生长性,今朝看起来确实不大了,主要原因是海螺太优秀了,各方面都做到极致了,没几多潜力可挖了。即便如此,将来几年也不是没有增长点。海螺的增长点不在水泥及熟料,而在骨料和混凝土,也叫“水泥+”业务。

水泥+骨料+水=混凝土

单看水泥、骨料、混凝土,每个行业都没有生长性了,但行业名堂很是差异。水泥行业已经是多寡头调和竞争的名堂,各人维持各自份额就好了。而骨料和混凝土行业,向来是极其分手的,主要是小企业、地头蛇在做。近两年,借着增强环保的政策春风,中国建材、海螺水泥等水泥巨头才放荡杀入骨料和混凝土行业。今朝这两个行业正在高速会合的进程中。

将来三年,我拍脑壳预计,凭借水泥+业务,海螺水泥的归母净利润照旧可以取得10%阁下的复合增长。最后严肃品评一句海螺水泥,分红太抠门,以至于市值上不去。净资产越堆越高,大把现金拿去理财,导致净资产收益率逐年下降。应该把60%利润拿来分红,而不是今朝的30%。

二、中国建材的利润增长点

下面回到中国建材。对比海螺水泥,中国建材的利润增长点可就多了去了,利润增长空间也大许多。最主要的原因,是基数“太差了”。2020年,2500亿的营业收入,只获得216亿的净利润,个中归母才126亿。跟海螺水泥对比,反差照旧很大的。不外,差距,正是进步的空间。

我先罗列一下中国建材的主要利润增长点:

1、水泥业务一次性减值计提的淘汰,就是将来可一连的利润增加。前面的文章说过,2020年的减值计提总额是130亿元,而将来常态的减值计提约莫是每年50亿元,改进空间高达税前80亿元。这部门可以带来的归母净利润增长潜力,约莫每年50亿元,可一连。

2、水泥业务降本增效,靠近海螺水泥。中国建材部门出产线近些年在举办产能置换,成就逐渐会表示出来。详细能带来几多归母净利润增长还欠好说,起码是10亿起。别的,水泥业务的有息欠债每年下降100亿元以上,利钱又能节减几亿元。

3、水泥+业务的高增长。这是与海螺水泥重叠的增长点。到2025年,中国建材骨料业务的销售方针是4亿吨,去年才0.8亿吨。混凝土,2025年的销量方针是2亿立方米,2020年才1.1亿立方米。骨料和混凝土业务,扣除反复计较,将来几年对归母净利润的增量,毛估估,50~100亿是有的。

4、新质料的利润孝敬。这是中国建材有别于其他水泥企业的增长点。所以中国建材不叫中国水泥,中国建材不可是水泥。它尚有石膏板(北新建材)、玻璃纤维(中国巨石)、风电叶片(风电叶片)等几块主要的新质料业务。凭据打点层的指引,2025年,新质料几个子公司的净利润总额能增长到200亿数量级(曹总原话是,石膏板应该能赚50到100亿,玻璃纤维起码能赚100亿以上)。不外,由于中国建材持有这几家子公司的股份不高,将来几年新质料业务对中国建材归母净利润的增量孝敬差不多50亿阁下吧。

5、其他尚有许多小的、不确定的增长点,我就懒得说了。好比工程板块,以及一些局限还不显著的新质料。

三、中国建材的大额减值计提是怎么回事

这是领略中国建材利润生长性的重点也是难点,涉及上面罗列的前两个增长点。

以前研究地产股时,曾经通过解刨一个房地产项目,来展现房地产企业业务进程与差异时点财报数据之间的干系。要领是想通的,想领略并预测中国建材的财政数字,同样应该相识它的业务进程是奈何的。

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